Pendle PTs: El motor detrás del crecimiento de YBS
Como se mencionó anteriormente, los PTs de @pendle_fi hacen "Más que" solo indicadores narrativos en DeFi
Hemos visto esto claramente a lo largo de los ciclos narrativos:
- ETH Restaking, liderado por @eigenlayer
- BTCFi impulsado por @Lombard_Finance y @babylonlabs_io
➥ Y ahora, YBS ha tomado la delantera con el USDe de Ethena en el centro de la atención
Mientras la mayoría de las miradas están en YBS y @ethena_labs, una mirada más cercana revela algo que muchos pasan por alto
➥ Los PTs están impulsando silenciosamente todo el ecosistema YBS.
En mi investigación a nivel de pool, encontré un patrón sorprendente → los PTs representan hasta el 83% de la capitalización total del mercado en algunos protocolos de YBS como @OpenEden_X, @strata_money, @Terminal_fi
→ La mayor parte del capital fluye a través de los PTs, no de las stablecoins en sí.
Hay algunas razones clave → los PTs elevan los rendimientos de YBS → Rendimientos más altos aumentan la demanda
➥ Más demanda = más emisión de stablecoins → Para escalar la oferta, los proyectos de YBS necesitan mercados de PT profundos y líquidos
Esto crea un ciclo auto-reforzante → Más rendimiento → Más oferta → Más adopción
Desde el punto de vista del usuario, mantener PTs es a menudo más rentable que mantener la stablecoin en sí.
¿Por qué?
- Aseguras un APY fijo y más alto
- Ganas puntos para futuros airdrops
- Evitas la volatilidad del mercado y la pérdida impermanente
➥ En resumen, los PTs se han convertido en la columna vertebral del sector YBS, impulsando tanto el crecimiento del protocolo como los incentivos para los usuarios.
Pendle PTs → Indicadores Predictivos de las Rotaciones Narrativas de DeFi
El mercado de PT ha experimentado un crecimiento exponencial ↓
+ El tamaño del mercado creció de $600M a principios de 2024 a más de $9B → un aumento de 15x
+ Más de $5B en PTs ahora se utilizan como colateral en protocolos de préstamos DeFi
+ El año pasado, se han liquidado más de $21B en PTs con $1.5B en rendimiento acumulado generado
→ En 2025, el número será mucho mayor que eso
Pero, una de las cosas más poderosas sobre los PTs de @pendle_fi → Cómo pueden mostrarnos hacia dónde se mueve el dinero en DeFi.
Al observar los flujos de PT, podemos detectar las grandes narrativas temprano, antes de que el resto del mercado se dé cuenta.
Al mirar dónde se están añadiendo PTs cada mes, podemos construir una imagen clara de qué narrativas están en ascenso y cuáles están en declive.
Cómo Cambió la Narrativa a lo Largo del Tiempo ↓
➢ Q1–Q2 2024: El re-staking de Ethereum era el rey. Los PTs vinculados a @eigenlayer, @ether_fi y @puffer_finance representaban alrededor del 95% del mercado.
➢ Q3 2024: BTCFi comenzó a crecer rápidamente. Proyectos como @Lombard_Finance, @SolvProtocol atrajeron más capital con más del 20% de participación en el mercado de PT.
➢ Q4 2024 a Q2 2025: YBS tomó el control, liderado por @ethena_labs. Los PTs vinculados a YBS ahora representan el 95% de todos los PTs, con $USDe solo en el 80% del TVL de Pendle.
¿Qué Sigue? Señales de Nuevas Narrativas
A partir de la segunda mitad de 2025, dos nuevas narrativas están mostrando fuertes señales tempranas de crecimiento:
➢ @HyperliquidX ya ha superado los $1.5B en volumen de PT y @Plasma se está preparando para recibir una gran ola de capital, más de $3B de los PTs en maduración de Ethena en Ethereum.
En este momento, estamos presenciando el estándar de producto DeFi llamado Economía de PT.
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