EIGEN: När protokollframgång möter 47 miljoner dollar per månad låses upp Den 10 oktober kraschade hela kryptomarknaden på tullnyheterna. $EIGEN sjönk med 53% under dagen, från 1,82 dollar till 0,86 dollar. Det såg ut som ännu ett offer för marknadsblixten, men det är inte hela historien här. 68% av $EIGEN:s mest lönsamma handlare har lämnat under de senaste 30 dagarna. De reagerade inte på tullkraschen den 10 oktober. De frontade en 24-månaders utbudschock, som hade sin första upplåsning den 1 oktober. Jag hämtade data för att se vad som hände på kedjan, eftersom jag såg (återigen) för många hausseartade rubriker på min tidslinje. Men jag gjorde det också för att berättelsen inte stämde överens med prisutvecklingen. EigenCloud blomstrar: Google-partnerskap, 17,5 miljarder dollar TVL (upp från 12 miljarder dollar i augusti), Coinbase AgentKit-integration, aktiv utveckling över EigenDA V2 och multichain-expansion. Men här är problemet: Den 1 november kommer $EIGEN tokens till ett värde av ungefär 47 miljoner dollar att låsas upp varje månad under de kommande två åren. Det är 13% av dagens börsvärde som kommer i omlopp var 30:e dag. De mest lönsamma handlarna såg detta komma och lämnade tidigt, titta på de senaste 30 dagarna. Smart Money köpte en del av dippen, men det var mest en val som sedan dess har tystnat, enligt @nansen_ai. Samtidigt flödade 12,2 miljoner dollar in på börserna under den senaste veckan. Kraschen den 10 oktober var oväsen och en distraktion. Den verkliga signalen här är timing: vem lämnade före den 1 oktober, vem köpte under blixtkraschen och vem håller tyst nu. ------ 1⃣ Utgångsmönstret: september–oktober 2025 Här är vad som sticker ut först: 68% av de 25 mest lönsamma $EIGEN handlare under de senaste 30 dagarna har helt lämnat sina positioner. Inte partiella vinsthemtagningar, utan fullständiga exits. Den bäst presterande ("crashman.eth") gjorde 272% ROI och har nu noll tokens. Tvåan kom på 97% och gick ut. Trean gjorde 91% och gick. Mönstret upprepas nedåt på topplistan. Endast 8 av 25 topphandlare har fortfarande någon $EIGEN, och deras genomsnittliga "Still Holding %" är bara 30%. Även de som var kvar trimmade 70 % av sina topplaceringar. Det här måttet är viktigare än avkastningen på investeringen. Hög avkastning med låg innehavsprocent signalerar tidig övertygelse som vänds till försiktighet. Dessa utträden började i mitten av september, veckor före marknadskraschen den 10 oktober, när priset fortfarande var över 2 dollar. De här killarna såg upplåsningsschemat och gick tidigt. ------ 2⃣ Vart poletterna tog vägen Tidslinjen matchar upplåsningen den 1 oktober, när $EIGEN blev handelsbar efter månader av restriktioner. Två dagar innan de första 36,82 miljoner $EIGEN tokens låstes upp kollapsade priset med 26%. Topphandlare agerade före den händelsen och sålde till börser. Det som ser ut som ackumulering på ytan var i själva verket systematisk distribution, det är åtminstone min åsikt när jag tittar på dessa on-chain-data. Och när vi tittar på Flow Intelligence under de senaste 7 dagarna ser vi att ytterligare 12,32 miljoner dollar i $EIGEN flödat in på börserna, inklusive 3,44 miljoner dollar direkt från de bästa PnL-handlarna. ------ 3⃣ Motsägelsen: En smart pengaval köpte dippen Smart Money-innehav ökade med 68% förra månaden, från 1,4 miljoner till 2,36 miljoner tokens. Men här är twisten: över hälften av det kom från en enda plånbok, som nu innehåller 1,23 miljoner $EIGEN. Den här valen ackumulerades under hela september, såldes nära botten av upplåsningen den 1 oktober, köptes högre efteråt och köptes igen efter blixtkraschen den 10 oktober. Ett något märkligt DCA-mönster, men ännu viktigare, inte bred konsensus om smarta pengar. Resten av Smart Money tillsammans innehåller cirka 1,2 miljoner tokens i dussintals plånböcker, långt ifrån övertygande för mig. Det totala utbudet som ägs av Smart Money ligger på endast 0,13%. Dessutom har det under de senaste 24 timmarna inte varit någon Smart Money-aktivitet eller andra anmärkningsvärda inflöden. Till och med valen är tyst. Samtidigt fortsätter $EIGEN:s pris att sjunka i takt med att fler Top PnL-plånböcker går med vinst och utbudet flyttar till börserna, som visas i kolumnen till höger i skärmdumpen ovan. Det finns två sätt att läsa denna tystnad: - Bull case: Fällande dom. Håller genom volatilitet och väntar på att fundamenta ska komma ikapp. - Björnfall: Osäkerhet. Inte tillräckligt säker för att lägga till trots lägre priser. Det får vi reda på den 1 november. ------ 4⃣ Problemet på 47 miljoner dollar per månad För den 1 november är nästa utmaning här: fler upplåsningar. Upplåsningsschemat är offentlig information. Det är ingen hemlighet. Men få verkar bry sig om vad det faktiskt betyder, eller sätta det i någon form av sammanhang som faktiskt betyder något och är vettigt. Upplåsningen den 1 oktober 2024 upphävde överföringsbegränsningarna och inledde en ettårig klippa. Den 1 oktober 2025 låstes de första 36,82 miljoner $EIGEN upp. Nu från och med den 1 november låses ytterligare 36,82 miljoner upp varje månad i cirka 23 månader till och med september 2027. Med nuvarande priser är det 47 miljoner dollar som når den nuvarande cirkulationen var 30:e dag. Med ett marknadsvärde på 490 miljoner dollar (i skrivande stund) representerar dessa månatliga upplåsningar ungefär 10% utspädning per månad. Det är tunga grejer. Endast 23 % av utbudet är i omlopp, vilket ger ett FDV/MC-förhållande på 4,5x, vilket innebär att 77 % fortfarande är låst. De 10 översta hållarna kontrollerar 50 % av utbudet. Det mesta av detta finns i protokollplånböcker, valutareserver och VC-allokeringar, allt med förbehåll för samma tidslinje för intjänande. Det är ett kontinuerligt säljtryck i två år. Inte en engångshändelse. De som lämnade i september reagerade inte på någon form av prisåtgärd. De var föregångare med förutsägbara utbudschocker med kända datum. ------ 5⃣ Protokoll vs token: Varför båda kan vara sanna Det ironiska här är att EigenCloud som protokoll faktiskt går bra. 17,5 miljarder dollar TVL (upp från ~12 miljarder dollar i augusti). Google Cloud-partnerskap för AI-betalningsverifiering. Coinbase AgentKit-integration för verifierbara blockchain-agenter. Slashing gick live i april. EigenDA V2 lanserades i juli. Flerkedjeexpansion är aktiv. Utvecklingen är på riktigt. Användningen ökar. Infrastrukturtesen är i full gång. Men starka fundamenta raderar inte dålig tokenomik. De är två separata saker och eftersom en token tillhör ett projekt betyder det inte att de synkroniseras. $EIGEN:s tillväxthistoria kolliderar med en tung, flerårig upplåsningscykel som inte ens har börjat fullt ut ännu. Det är därför jag alltid separerar produktanalys från tokenanalys, eftersom de sällan rör sig synkroniserat, särskilt under intjänandeperioder. Tokenframgång kräver att protokollet genererar tillräckligt med verklig efterfrågan för att absorbera 47 miljoner dollar i nytt utbud varje månad. Det är en hög ribba, även för ett projekt med legitim dragkraft och storlek som EigenCloud. ------ 6⃣ 1 november: Det verkliga stresstestet Jag vet inte vilken sida som vinner detta: protokolltillväxt eller utbudstryck. Vad jag vet är vad datan visar, och att min tidslinje återigen är full av (bara) hausseartade $EIGEN nyheter. Var har vi sett det igen? Tja, folk som har följt mig vet vilka andra fallstudier jag hänvisar till. För $EIGEN lämnade lönsamma handlare veckor före den första upplåsningen, och de mest framgångsrika lämnade när priset fortfarande var över $2. En stor Smart Money-val ackumulerades under kraschen och blev sedan helt tyst. Valutainflödena ökar på väg in i nästa upplåsningsfönster. Den tulldrivna marknadskraschen den 10 oktober var den distraktion som alla fokuserade på. Den verkliga historien är plånböcker som positionerar sig kring ett 24-månaders upplåsningsschema som formellt accelererar från och med den 1 november. Att ta med sig från mönsterigenkänning: När Still Holding % sjunker under 30 % bland de bäst presterande, när valutainflöden ökar i förhållande till marknadsvärdet och när stora återkommande upplåsningar närmar sig, är det vanligtvis inte din ingångssignal. Den 1 november är nästa månatliga test av den utbudscykeln. Vi får se om valens övertygelse lönar sig eller om de tidiga säljarna hade rätt läsning. Titta på de här mätvärdena: 1. Smart Moneys position förändras och fler plånböcker ökar sina innehav. 2. Andra segment, som topp 100, topp PnL, valar och fonder läggs till. 3. Växelkursflödeshastighet (accelererar takten på 12 miljoner dollar/vecka?) 4. Antal aktiva plånböcker (kommer nya deltagare in eller roterar bara befintliga innehavare?) Samma ramverk gäller för alla token med upplåsningar. Metodiken här betyder mer än denna specifika handel. On-chain-data ger dig samma information som institutioner och fonder har. Skillnaden är att veta var man ska leta innan marknaden räknar ut det. Och om du gör det? Du har redan spelat ut 99 % av Crypto Twitter. Källa: Lita på mig brorsan.