EIGEN: Когда успех протокола встречается с ежемесячными разблокировками на $47M 10 октября весь крипторынок рухнул из-за новостей о тарифах. $EIGEN упал на 53% за день, с $1.82 до $0.86. Это выглядело как еще одна жертва рыночного обвала, но это не вся история. 68% самых прибыльных трейдеров $EIGEN вышли из игры за последние 30 дней. Они не реагировали на обвал тарифов 10 октября. Они предвосхитили 24-месячный шок предложения, который начался с первой разблокировки 1 октября. Я собрал данные, чтобы увидеть, что произошло в сети, потому что снова увидел слишком много бычьих заголовков в своей ленте. Но я также сделал это, потому что нарратив не соответствовал ценовому движению. EigenCloud процветает: партнерство с Google, $17.5B TVL (вырос с $12B в августе), интеграция Coinbase AgentKit, активная разработка EigenDA V2 и расширение на мультицепи. Но вот в чем проблема: 1 ноября примерно на $47 миллионов токенов $EIGEN будет разблокировано каждый месяц в течение следующих двух лет. Это 13% от сегодняшней рыночной капитализации, попадающей в обращение каждые 30 дней. Самые прибыльные трейдеры предвидели это и вышли раньше, посмотрите на последние 30 дней. Умные деньги купили часть падения, но в основном это был один кит, который с тех пор замолчал, согласно @nansen_ai. Тем временем, $12.2 миллиона поступило на биржи за последнюю неделю. Обвал 10 октября был шумом и отвлечением. Настоящий сигнал здесь — это тайминг: кто вышел до 1 октября, кто купил во время обвала и кто сейчас молчит. ------ 1⃣ Шаблон выхода: Сентябрь–Октябрь 2025 Вот что выделяется в первую очередь: 68% из 25 самых прибыльных трейдеров $EIGEN за последние 30 дней полностью вышли из своих позиций. Не частичная фиксация прибыли, а полные выходы. Лучший трейдер (“crashman.eth”) получил 272% ROI и теперь не держит ни одного токена. Второе место получило 97% и вышло. Третье место получило 91% и ушло. Шаблон повторяется по всему лидерборду. Только 8 из 25 лучших трейдеров все еще держат какие-либо $EIGEN, а их средний “Still Holding %” составляет всего 30%. Даже те, кто остался, сократили 70% своих пиковых позиций. Этот показатель важнее, чем ROI. Высокие доходы с низкими процентами удержания сигнализируют о том, что ранняя уверенность превращается в осторожность. Эти выходы начались в середине сентября, за несколько недель до обвала рынка 10 октября, когда цена все еще была выше $2. Эти ребята увидели график разблокировок и вышли раньше. ------ 2⃣ Куда ушли токены Хронология совпадает с разблокировкой 1 октября, когда $EIGEN стал торгуемым после месяцев ограничений. За два дня до первой разблокировки 36.82 миллиона токенов $EIGEN цена обрушилась на 26%. Топ-трейдеры действовали до этого события, продавая на биржи. То, что выглядит как накопление на поверхности, на самом деле было систематическим распределением, по крайней мере, это мое мнение, когда я смотрю на эти данные в сети. И когда мы смотрим на Flow Intelligence за последние 7 дней, мы видим, что дополнительно $12.32 миллиона $EIGEN поступило на биржи, включая $3.44 миллиона непосредственно от тех самых топовых трейдеров PnL. ------ 3⃣ Противоречие: Один кит умных денег купил падение Держание умных денег выросло на 68% в прошлом месяце, с 1.4 миллиона до 2.36 миллиона токенов. Но вот в чем поворот: более половины из этого пришло из одного кошелька, который теперь держит 1.23 миллиона $EIGEN. Этот кит накапливал токены в течение сентября, продал близко к дну разблокировки 1 октября, купил выше после этого и снова купил после обвала 10 октября. Несколько странный шаблон DCA, но, что более важно, это не широкое согласие умных денег. Остальные умные деньги в совокупности держат около 1.2 миллиона токенов в десятках кошельков, что для меня далеко от убедительного. Общая доля, принадлежащая умным деньгам, составляет всего 0.13%. Кроме того, за последние 24 часа не было никакой активности умных денег или других заметных притоков. Даже кит молчит. Тем временем цена $EIGEN продолжает падать, так как больше кошельков Top PnL фиксируют прибыль, а предложение перемещается на биржи, как показано в колонке справа на скриншоте выше. Два способа интерпретировать эту тишину: - Бычий сценарий: Уверенность. Держание через волатильность, ожидание, когда фундаментальные показатели догонят. - Медвежий сценарий: Неопределенность. Недостаточно уверенности, чтобы добавить, несмотря на более низкие цены. Мы узнаем 1 ноября. ------ 4⃣ Проблема $47M в месяц Потому что 1 ноября следующая проблема здесь: больше разблокировок. График разблокировок — это общедоступная информация. Это не секрет. Но немногие, похоже, обращают внимание на то, что это действительно означает, или помещают это в какой-то контекст, который действительно имеет значение и имеет смысл. Разблокировка 1 октября 2024 года сняла ограничения на передачу и начала однолетний обрыв. 1 октября 2025 года первые 36.82 миллиона $EIGEN были разблокированы. Теперь, начиная с 1 ноября, еще 36.82 миллиона разблокируется ежемесячно в течение примерно 23 месяцев до сентября 2027 года. По текущим ценам это $47 миллионов, попадающих в текущее обращение каждые 30 дней. С рыночной капитализацией в $490 миллионов (на момент написания) эти ежемесячные разблокировки представляют собой примерно 10% разбавления в месяц. Это серьезные вещи. Только 23% предложения находится в обращении, что дает соотношение FDV/MC 4.5x, что означает, что 77% все еще заблокировано. Топ-10 держателей контролируют 50% предложения. Большая часть из этого находится в протокольных кошельках, резервных фондах бирж и распределениях венчурного капитала, все подвержены тому же графику вестинга. Это постоянное давление на продажу в течение двух лет. Не одноразовое событие. Те, кто вышел в сентябре, не реагировали на какое-либо ценовое действие. Они предвосхитили предсказуемые шоки предложения с известными датами. ------ 5⃣ Протокол против токена: Почему оба могут быть правы Ирония в том, что EigenCloud как протокол на самом деле хорошо себя чувствует. $17.5B TVL (вырос с ~$12B в августе). Партнерство с Google Cloud для проверки платежей AI. Интеграция Coinbase AgentKit для проверяемых блокчейн-агентов. Слэшинг был запущен в апреле. EigenDA V2 запущен в июле. Активное расширение на мультицепи. Разработка реальна. Принятие растет. Инфраструктурная теория реализуется. Но сильные фундаментальные показатели не стирают плохую токеномику. Это две отдельные вещи, и поскольку токен принадлежит проекту, это не означает, что они синхронизированы. История роста $EIGEN сталкивается лоб в лоб с тяжелым многолетним циклом разблокировки, который даже не начался полностью. Вот почему я всегда разделяю анализ продукта и анализ токена, поскольку они редко движутся синхронно, особенно в периоды вестинга. Успех токена требует от протокола генерации достаточного реального спроса, чтобы поглотить $47 миллионов нового предложения каждый месяц. Это высокая планка, даже для проекта с легитимным успехом и размером, как EigenCloud. ------ 6⃣ 1 ноября: Реальная стресс-тест Я не знаю, какая сторона победит: рост протокола или давление предложения. Что я знаю, так это то, что данные показывают, и что снова моя лента полна (только) бычьих новостей о $EIGEN. Где мы это уже видели? Ну, люди, которые следят за мной, знают, к каким другим кейс-стадиям я обращаюсь. Для $EIGEN прибыльные трейдеры вышли за недели до первой разблокировки, причем самые успешные ушли, когда цена все еще была выше $2. Один большой кит умных денег накапливал во время обвала, а затем полностью замолчал. Притоки на биржи растут перед следующим окном разблокировки. Обвал рынка, вызванный тарифами 10 октября, был отвлечением, на которое все сосредоточились. Настоящая история — это кошельки, позиционирующиеся вокруг 24-месячного графика разблокировки, который формально ускоряется с 1 ноября. Вывод по распознаванию шаблонов: Когда процент "Still Holding %" падает ниже 30% среди лучших исполнителей, когда притоки на биржи резко увеличиваются относительно рыночной капитализации и когда приближаются крупные повторяющиеся разблокировки, это обычно не ваш сигнал для входа. 1 ноября — это следующий месячный тест этого цикла предложения. Мы увидим, оправдаются ли убеждения кита или ранние продавцы были правы. Следите за этими метриками: 1. Изменения позиций умных денег и увеличение числа кошельков, увеличивающих свои доли. 2. Другие сегменты, такие как топ-100, топ PnL, киты и фонды, добавляют. 3. Скорость потока на биржи (ускоряется ли темп $12M/неделя?) 4. Количество активных кошельков (входят ли новые участники или просто существующие держатели вращаются?) Та же методология применяется к любому токену с разблокировками. Методология здесь важнее, чем эта конкретная сделка. Данные в сети дают вам ту же информацию, что и учреждения и фонды. Разница в том, чтобы знать, куда смотреть, прежде чем рынок это поймет. А если вы это сделаете? Вы уже обошли 99% Crypto Twitter. Источник: Доверься мне, брат.