Harga YZY

Mabuk yang menarik dari likuidasi Jumat malam, dan salah satu yang masuk ke diskusi tentang perbedaan antara HLP dan LLP... Lemari besi Lighter tampaknya terjebak dalam korsleting YZY sejak Jumat malam. LLP membentuk hampir 100% OI di pasar. Bahkan jika mencoba memaksa keluar melalui buku dengan harga berapa pun, tidak ada cukup likuiditas untuk keluar bahkan setengah posisi. Posisi yang macet berdarah sekitar 2,5%/hari dalam pendanaan. Hanya untuk lebih jelasnya, ini adalah posisi de minim yang cukup relatif terhadap ukuran total LLP. ($ 500k nosional, versus $ 300 juta + deposit). Bahkan dalam skenario yang lebih buruk, itu tidak akan merugikan LLP secara berarti dalam hal kinerja atau risiko. Tapi itu menunjukkan risiko dengan perilaku "pembuat pasar pilihan terakhir" gaya LLP. Salah satu alasan besar untuk lebih sedikit ADL di Lighter daripada HL, adalah karena LLP masih bertindak sebagai pembuat pasar skala besar ketika orang lain mundur. (Sebaliknya, HLP merupakan proporsi yang dapat diabaikan dari aktivitas pembuat pasar akhir-akhir ini.) Keuntungannya adalah menjaga pasar tetap likuid bahkan ketika pembuat pasar pihak ketiga dimatikan. Kelemahannya adalah ketika Anda adalah satu-satunya rekanan di pasar, sangat mudah bagi posisi Anda untuk dengan cepat membengkak ke hampir semua OI di pasar. Itu adalah situasi yang dapat membuat setiap pedagang dalam masalah, karena pasar tahu bahwa mereka adalah penjual paksa, dan dapat melancarkan serangan spekulatif pada likuiditas mereka yang terperangkap. Beruntung dengan YZY, ini hanya pasar kecil yang menyenangkan tanpa radius ledakan yang besar. Kita akan menyaksikan eksperimen dimainkan tanpa banyak dolar yang dipertaruhkan. Tetapi itu adalah sesuatu untuk mundur dan memikirkan apa yang akan terjadi jika situasi OI yang terperangkap terjadi di pasar yang lebih besar.